译文我家就在繁华的钱塘江畔，看花开花落，任凭岁月流逝。如今燕子又要带走美好的春光，黄昏时分，纱窗外飘起了一阵潇潇细雨。犀梳斜插在头上，半垂着鬓发，轻敲檀板，唱起清亮的歌。抬眼望见高空白云，不知它将飘向何处，梦醒之后，只见皎洁的明月从春江江畔冉冉升起。
注释黄金缕：又名蝶恋花，词牌名。出自唐教坊曲，分上下两阕，共六十个字，一般用来填写多愁善感和缠绵悱恻的内容。本：原，原本。钱塘江：古称浙，最早见名于《山海经》，因流经古钱塘县（今杭州）而得名。黄昏雨：傍晚时分的雨。犀梳：犀牛角做成的梳子。檀板：即拍板。黄金缕：《黄金缕》，即《蝶恋花》调的别名，以冯延巳《蝶恋花》词中有“杨柳风轻，展尽黄金缕”而得名。云行：指情人。南浦：泛指离别地点。
这是一首记梦的词，写的是男女恋情。词人在梦中遇见一位家住钱塘的歌伎为他唱歌，心生眷恋，梦醒后写下了这首词。
关于这首词流传着两则传说。张耒《柯山集》记载：司马槱是陕人，考中制举后调任关中幕官。途中一天午睡，恍惚间见一美妇人，衣着古雅，掀开帷帐执板唱道：“家在……黄昏雨。”唱完离去。司马槱续成下片：“斜插……生春浦。”后来他改任杭州幕官，有人说他的官舍下正是苏小小墓，而他最终死在任上。何薳《春渚纪闻》则说：司马才仲在洛阳时昼寝，梦一美姝唱道：“妾本钱塘……黄昏雨。”才仲问曲名，答曰《黄金缕》，并说“后日相见于钱塘江上”。后他才仲因苏轼推荐中第，任钱塘幕官，官舍后正是苏小小墓。当时秦少章为钱塘尉，为他续了下片。不到一年才仲得病，有人见他携一丽人登舟，随即船尾起火，家人赶到时他已恸哭而逝。两则传说情节虽有出入，但都认为上片为美女所唱，而这位美女便是南齐名妓苏小小的鬼魂。传说虽荒唐，但事出有因。司马槱在钱塘为官，与歌伎相恋是可能的，别后相思托于梦境。好事者附会编造情节，也有可能。不论如何，这首词当为司马槱所作。
上片以女子口吻写。首句自报住址：钱塘江畔。钱塘在宋代已是繁华都会，歌楼舞榭众多。接着写她的生活和心情：“花落花开，不管年华度。”花开花落本无情，但逝水年华令人怅恨。歌伎自叹年华虚度，怨花开落实是自怨。最恼人的是燕子，在黄昏细雨中飞来飞去，衔泥筑巢，仿佛把春天也衔走了。加上细雨迷蒙、黄昏黯淡，更添愁绪。上片以景结情，刻画了歌女“惆怅年华暗度”的心理。
下片以作者口吻写相见与相思。先写女子美貌：犀角梳斜插鬓边，如弯月从乌云中半吐。虽只写发饰，但可推想其容貌之美。她轻敲檀板，清歌唱彻《黄金缕》，歌声动人。正当情绪高涨时，突然转折：“望断行云无去处，梦回明月生春浦。”女子的形象消失，用巫山神女“朝云暮雨”之典点明其歌伎身份。芳踪已杳，唯有明月从春浦升起，一切如梦，令人惆怅。据《云斋广录》载，司马槱过钱塘时忆及梦中美人，作词思念，词中有“芳草梦惊，人忆高唐惆怅”等句，可与本词互为补充。《黄金缕》的故事若排除荒诞成分，仍有事实根据，且这段恋情对词人有深远影响。
这首词以优美的意境和音韵，描写了钱塘江畔歌妓的生活。上片用女子口吻，写梦中女子所唱之词；下片追忆梦中情景，抒发对远方情人刻骨的相思。
上片是梦中女子所歌，故以女子口吻写出。首句“妾本钱塘江上住”，看似平淡，实则耐人寻味。北宋时杭州已是繁华都会，酒楼妓馆林立，朝歌暮弦，这句已暗示了女子的身份。接着“花落”两句深含怨意：岁岁春来，花开花落，美好的年华如水般流逝。加上“不管”二字，感慨尤深，花开花落全不顾人的伤春心事，更增添了身世的悲凉。这位家住钱塘江畔的女子，或许是司马旧日的情侣，作者托于梦境以寄相思。“燕子衔将春色去，纱窗几阵黄梅雨”，写暮春风物，补足“流年度”之意。燕子衔泥筑巢，仿佛把春光也衔走了。“衔”字语意双关，很有表现力。燕子归来，行人未返，又逢恼人的黄梅时节，几阵雨声敲窗，楼中人的孤独可想而知。黄梅雨是江南暮春的景致，蒙蒙飘洒，日夜不停，恰与纱窗下凝思的歌女内心的凄苦相称。
下片写词人追忆梦中情景，实是抒写对远方情人的刻骨相思。“斜插”句描写歌女的发式：半圆形的犀角梳子斜插在鬓边，仿佛明月从乌云中半吐出来，与毛熙震“象梳欹鬓月生云”意同。女子的装饰给词人留下深刻印象。她轻敲檀板按拍，唱一曲幽怨的《黄金缕》。据《春渚纪闻》，梦中女子所歌即此调。《黄金缕》源自唐代流行歌曲《金缕衣》，杜秋娘曾唱“劝君莫惜金缕衣”，劝人及时行乐，莫负青春。梦中女子唱此曲，正与上片“花落”二句相呼应，益见其怨恨之深。情人远别，辜负年华，花谢春归，满怀幽怨。
“望断行云无觅处，梦回明月生南浦”，全词至此一顿挫，写词人梦醒后的感怀。“行云”用神女“旦为朝云，暮为行雨”之典，暗示女子的歌妓身份，也写她行踪漂流不定，难以寻觅。“南浦”为离别之典。两句写梦醒之后，女子芳踪已杳，只见明月从南浦悄悄升起。“梦回”也意味着前尘如梦，那段恋爱生活再也无法重来了。
