译文从前听人赞美湘江的流水，明净秀丽有如碧绿的绸缎；现在听说江水已被鲜血染成了红色。湘灵听到红军胜利的喜讯，拭净泪水忙上楼梳妆打扮；满面春风尽情地唱呀跳呀，朝着东方的红霞引颈探看。国统区里死一样冷静沉寂，白色恐怖就像是黑夜漫漫；革命志士如花木横遭摧折，早就没有了春意只有严寒。祝大捷红色区城锣鼓喧天，国统区故作不闻只顾酒酣；南京小朝廷一片自吹自擂，正把自欺欺人的老调重弹。
注释湘灵：湘水的女神。碧如染：湘水碧得像用颜料染出来似的。月胭痕：像抹过胭月一样显出红色。胭月：比喻鲜血，水呈红色，有血流成河的意思，说明死难者的众多和惨烈。皎、皓：都是洁白的意思。窥：看。彤：红色。高丘：战国时楚国的山名。屈原在《离骚》里用高丘指代楚国。这里用来指祖国。竦（sǒng）中夜：在夜半感到冷气逼人。竦，担心，害怕。芳荃（quán）：一种香草。自楚辞后，诗人常以它喻君子。此处当喻革命者。无余春：残剩的春光。这一句是说春天已经过去，芳荃零落无余。瑶瑟：精美的瑟，瑟是一种乐器。牛僧儒答：“太平无象。今四夷不至交侵，百姓不至流散，亦谓小康。”意思是说所谓太平，并没有具体的现象，当时的那种情况也就算可以了。这里反用这个典故来讽刺国民政府粉饰太平。盈：充满了。秋门：古都洛阳的西门。这里是用来指国民政府南京。
湘灵是神话中的湘水之神，屈原曾以《湘夫人》为题写过她们。这时的鲁迅，同当年的屈原有相似的悲愤心情，这时的中国也同当年楚国一样的黑暗和腐败，因此，鲁迅在这一时期写作的诗歌大多跟《离骚》同调。如《送O.E.君携兰归国》中的“椒焚桂折佳人老”，《无题》中的“花树已萧森”，此诗中的“芳荃零落”等，都可看出鲁迅对屈原的学习与借鉴。
这首诗的正面是写“秋象”，全诗都笼罩在一派秋色的肃杀的氛围中，这正是中国那时一片政治氛围的象征。首句：“昔闻湘水碧如染”，暗点一个“秋”字，但“昔”时的秋是美丽的；接着，诗人不避重，用了“今闻湘水”一语，一个“闻”字把今、昔紧紧联系起来，作了鲜明对比：富有诗情画意的“碧如染”，一变而为触目惊心的“胭月痕”。这一巨变，不仅震惊，连作为神的湘灵也没有想到。她照常梳妆打扮，妆成临水而照，才发现湘水已经变色。“皎如皓月窥彤云”，一个“窥”字写出了湘灵惊骇的神态，她简直不敢正视那惨烈的情景。这句诗意，可能取意于刘安评《离骚》的话：“嚼然泥而不滓”。作者鲁迅在这里除了写湘灵的神貌，还在于说明：阴云不能毁损皓月的皎洁，比喻革命者的精神是摧毁不了的。“芳荃零落无余春”，比喻革命力量被摧残殆尽，社会了无生气。颈联既是湘灵鼓瑟歌唱的内容，也是作者鲁迅真情实感的写照。他在《为了忘却的记念》一文中写道：“在一个深夜里，我站在客栈的院中，……人们都睡觉了，连我的女人和孩子。我沉重的感到我失掉了很好的朋友，中国失掉很好的青年，我在悲愤中沉静下去了，然而积习却从沉静中抬起头来……”这段话可以说是对上述两句诗的最切实的注释。“鼓完瑶瑟人不闻”，比喻由于军阀的禁锢和封锁，人们难以知道生活中发生的悲惨事实。“太平成象盈秋门”，末句明写出“秋”字，与首句的暗点遥遥呼应。
全诗爱憎分明，对比强烈。激荡的湘水与寂寞的高丘，鲜艳的红云与漆黑的寒夜，皎美的湘灵与零落的芳荃，互相反衬，层层加深。这首诗的格调，尤其是前四句描绘和歌颂红色革命根据地的那种明快和优美的境界，在鲁迅诗作中是比较特殊的。