译文秋阳斜照在江面上，泛起层层金色波纹。穿过一片平展的树林，隐约可见远处连绵的群山。平原上零星分布着几座村庄，不时传来几声捣衣的砧杵声。回想当年曾与她同登西楼，醉眼朦胧地欣赏这里的风光。那时的景色和眼前颇为相似，唯一不同的是，如今再无人陪我一同登高远眺了。
注释减字浣溪沙：即《浣溪沙》别名，相对变体《摊破浣溪沙》而言。本是唐玄宗时教坊名，后用为词调。演漾金：状斜阳照水。演漾。流动起伏的样子。平林：平整的树林。砧（zhēn）：捣衣石，这里指捣衣的声音。村落：村庄。西楼：苏州观风楼，在城西。凝醉眼：凝是集中注意力，醉眼指酒后迷糊的眼睹。此处比喻沉醉于美好的时光之中。风物：风光景物，一般特指某个地方特有的。登临：本指登山临水，后也泛指游览。
这首词写的是别后的凄凉，同时也怀念故人。上片写登高所见的景物，下片回忆往昔的欢聚，以此突出物是人非的凄凉处境。
开头两句“秋水斜阳演漾金，远山隐隐隔平林”描绘景色：清澈的秋水中映着斜阳，漾起一道道金色波纹。一片片平展的树林向远处延伸，树林那边隐隐约约横着远山。这两句抓住秋天傍晚最典型的景物来写，将秋水、斜阳、远山、平林描绘得十分传神。
接着“几家村落几声砧”紧承上句，仍写登临时的所见所闻：村落稀疏地散落在平原上，隐隐约约飘着炊烟；断断续续传来单调的捣衣声。
上片三句，单独来看似乎只是客观写景，看不出词人有什么情感活动。但实际上，这秋水斜阳、远山平林、村落砧声，句句都融入了词人的心情，都有一种难以言说的伤感寄托其中。这与梁元帝“登楼一望，唯见远树含烟”以及李白“平林漠漠烟如织，寒山一带伤心碧”的意境有异曲同工之妙，但比他们更加委婉含蓄，也更富于变化。
“记得西楼凝醉眼，昔年风物似如今”两句笔锋一转，由上片对眼前景物的铺陈，转向回忆昔日的欢乐。记得当年在西楼上，两人饮酒赏景，酒酣时醉眼相望，情意绵绵。如今当年的景物依旧，人却不在了，倍觉凄凉。这里出现了两幅画面：一幅是今天词人独自面对的眼前之景，另一幅是有美人相伴、当年醉眼欣赏的往昔之景。两幅画面景物相似，但“凝醉眼”三字透出当年的惬意，与今日形成令人怅惘的对照。
最后一句“只无人与共登临”是全词的词眼。上片所写的秋水斜阳、远山平林、村落砧声，到这里才明白都是“物是人非”“良辰好景虚设”的情感化身。这一句的点醒，让人从言外体会到百感交集的深沉意味。结尾巧妙点题，画龙点睛。陈廷焯《白雨斋词话》称赞贺铸的小令善于结句，往往整首渲染，到最后一句点醒，使全篇实处皆虚，这是最高的境界。看这首词的结句，就知道陈廷焯的评价没错。
