译文三月三上巳佳节，九曲池畔春光正好，细长柔嫩的杨柳枝条随风轻荡。游春的车马如云，车马扬起的尘土扑面，尘土微微沾染了春日的衣衫。这使我日日梦归故乡江南，那里的苦笋、鲥鱼味道很鲜美。苏州阊门外烟波浩渺，晚风恬静温和，暮色里，归家的行船缓缓落下了船帆。
注释九曲池头：据考察，苏州并无九曲池。《建康志》裁，九曲池在台城东宫城内，粱昭明太子所凿。长安有曲江池.，为都中第一胜景，开元、天宝年间上巳日（三月初三）游人云集，盛况空前。建康又有九曲池，蜀中有所谓龙池九曲，贺词中的“九曲池”可能指的是京都汴京的游览胜地，并非实指。五代后蜀花蕊夫人宫词云：“龙池九曲远相通，杨柳丝牵两岸风。”花蕊夫人写的是蜀中指汴京供皇帝游乐与士庶纵赏的金明池等一带河塘。《越绝书》中云：“胥门外有九曲路，闺庐造以游姑苏之台，以望太湖。” 三月三：阴历三月三日。魏晋以后固定这一天为上巳节，人们都到水边嬉游采兰或洗沐，以示驱除不祥，名叫“修禊”。毵毵（sān sān）：枝条细长的样子。衔（xián）：马嚼子。涴（wò）：污染。鲥（shí）鱼：生活在海中，五六月间入淡水产卵时，脂肪肥厚，味最鲜美，中国沿海各大河流中都有。阊（chāng）门：苏州城的西门。
这首小词的结构颇具特色：上片以绚丽笔墨描摹京都春景，下片则用淡雅文字勾勒江南春景。作者对这两处春景均饱含喜爱之情，其中蕴含的情感含蓄婉转、复杂微妙。
“九曲池头三月三，柳毵毵” 一句，化用杜甫《丽人行》中 “三月三日天气新，长安水边多丽人” 的诗意。文学作品中常有以少胜多的表达效果，贺铸仅用 “九曲池头三月三” 寥寥数字，便借助读者的联想，将杜诗中曲江水边丽人踏青的壮观景象呈现在眼前 —— 柳丝轻摇，佳人云集，春意盎然。
“香尘扑马喷金衔，涴春衫” 依旧未直接刻画人物，却从侧面烘托出京都士女如云、春游盛景的热闹氛围。以香尘烘托游人之多虽是常见写法，但 “香尘扑马喷金衔” 一句，却能精准营造出浓郁的春日游宴气息。《东京梦华录》中记载：“妓女旧日多乘驴，宣、政间惟乘马，披凉衫，将盖头背系冠子上。少年狎客，往往随后，亦跨马轻衫小帽。有三五文身恶少年控马，谓之‘花褪马’，用短缰促马头，刺地而行，谓之‘鞅缰’，呵喝驰骤，竟逞骏逸。” 贺铸曾在汴京居住，对都城人士游乐的场景早已铭记于心，故而能生动细致地勾勒出这一境界。经过这般渲染，再衔接 “涴春衫” 三字，更将春日的浓艳气息推向极致。
下片转而描摹江南春景，“苦笋鲥鱼乡味美，梦江南” 两句，以江南特有的美味入笔 —— 苦笋与鲥鱼皆是江南佳肴，亦是佐酒的上选。王安石《后元丰行》中有 “鲥鱼出网蔽洲渚，荻笋肥甘胜牛乳”，欧阳修《离峡州后回寄元珍表臣》中也有 “荻笋鲥鱼方有味，恨无佳客共杯盘”，这些诗句中的美味，足以勾起人对江南的眷恋。这份眷恋，不禁让人想起晋代的张翰：当时朝政混乱，张翰为避祸，借秋风起、思念故乡菰菜、莼羹、鲈鱼脍为由，辞官归吴。贺铸在 “梦江南” 三字中，也暗暗流露着这般思归的心意。
结句 “阊门烟水晚风恬，落归帆”，将这份思归之情表达得更为真切。正如诗句 “君到姑苏去，人家尽枕河” 所绘，阊门之外，烟水浩渺，春日将暮，晚风轻柔恬静，点点归舟缓缓驶来，白帆悠然落下。“晚风恬” 中的 “恬” 字，极为精准地捕捉到江南日暮晚风的特质 —— 风势舒缓，烟水更显清丽，归帆也落得格外悠然。“恬” 不仅是晚风给人的直观感受，更藏着词人想起江南烟水时的心境。“落归帆” 三字，用语清淡，所绘之景素雅，心绪看似平和淡然，实则在这份淡然之中，藏着浓得化不开的乡思。
