译文每年三月暮春的时候，柳絮总是飘飘荡荡，在湖畔十里路的景致之间，度过莺啼花开的好时节。如今，柳絮飘来浮去，始终找不到落脚的地方，只是随着风缓缓地旋转漂浮。满目都是残破的墙垣，病柳斜靠着墙根立着。就算枝头偶然还有残留的花朵，也不值得风神心生嫉妒而将它吹落。雾气笼罩的河滩黄沙，终究遮不住河水日夜不停地向东南流去。
注释蝶恋花：词牌名，原是唐教坊曲，后用作词牌，本名“鹊踏枝”，又名“黄金缕”“卷珠帘”“凤栖梧”“明月生南浦”“细雨吹池沼”“一箩金”“鱼水同欢”“转调蝶恋花”等。正体为双调六十字，前后段各五句四仄韵。断送：作弄，逗引。莺花：莺啼花开，泛指春日景色。侬（nóng）：这里指风。恁：如此，这么。低低：轻曼、舒缓的样子。欹（qī）：斜，倾倒。余英：剩余的花朵。直：通“值”，值得。风姨：亦作“封夷”，古代传说中的风神。又称“封家姨”、“十八姨”、“封十八姨”。
这首词意象苍凉，蕴含悲惋之情，感叹时光流逝，伤怀时运无奈。就思想内涵而言，格调不算突出，但其表现手法却有值得称道之处。
上片以柳絮起笔，词情便带上了几分忧伤。杨柳飞絮之时，春天已近阑珊，而柳絮历来又是愁绪的寄托之物，所以一见柳絮，便意味着春光将逝，自然生出悲愁之感。年年三月暮一句，更使柳絮带来的忧伤增添了几分厚重。断送莺花，十里湖边路，则将忧伤之情化为具体可感的画面。十里湖畔的美景因柳絮飘飞而绿肥红瘦，往日风光不再，怅恨之情溢于词表，妥帖而形象。但词中说柳絮无落处，却与事实相悖。众所周知，柳絮落地成土，遇雨为泥，苏轼也曾相信杨花落水为浮萍的说法。词人明知如此，却偏说柳絮无落处，显然是在寄托自身飘零无定的悲惋。既然无落处，柳絮便无处可去，只能随风低低飘去。这一笔使得柳絮不仅无法直上青云，甚至连万转千回都不得，只能是低低去了。此中融入的衰颓与沉落之感，不难体味。
过片满眼颓垣欹病树，词意直转而下。映入眼帘的是伤病的柳树倚靠着残破的墙垣，这幅画面不仅令人心酸，更添几分沉痛，加之满眼二字，更觉生机全无。纵有余英，不直封姨妒，意思是即便枝头尚有残留的花朵，也经不住风神因嫉妒而将其吹落。结尾处又出现两个意象：烟里黄沙遮不住，河流日夜东南注。前者紧承封姨而来，是妒的具体呈现，极尽肃杀之意；后者遥应年年三月，可见对时光流逝的深沉叹惋。
全词意象凄婉，但旨趣较为模糊，读后使人感到气郁胸塞，究竟为何而发，却难以明言直述。造成这种效果的原因，与周济出入说的词学理论有关。他在《宋四家词选目录序论》中详论寄托的出入有无，以有寄托入，以无寄托出是其核心观点。以此观之，这首《蝶恋花》以柳絮年年起笔，以河流日夜作结，其中时光难再的感伤颇为显豁。但从空间意象来看，柳絮、莺花、颓垣、病树、余英、封姨、烟里黄沙等，似乎都有所指，却又令人反复思量而难得确解。若联系周济在《宋四家词笺序》中所言，宣和年间表面太平而危机暗伏，外似繁荣而内实衰败，那些粉饰盛世的文字背后，幽忧之思已在不知不觉中涌动，则这首词或许不无针砭时世的意味。
