译文一眼清澈的泉水，令人神清气爽，激发出无穷的诗意；一年又一年，泉水的冷与暖，又有谁能真正了解呢？它不停地流淌，最终汇入西湖，托起了歌舞游船，到那时，它和在山中时的清澈模样，已经截然不同了。
注释冷泉亭：在杭州西湖灵隐寺飞来峰下，亭前有冷泉，通西湖。“冷泉”二字为白居易书，“亭”字为苏轼书。诗脾：等于“诗肠”，指诗思、诗兴。只自知：用佛家语“如鱼欲水，冷暖自知”（《传灯录》），表示别人无法理解。
这首题咏冷泉亭的绝句，围绕一个“冷”字展开，借此抒发内心的感慨。前两句称赞泉水的清澈，说它引发了诗人们无穷的吟咏兴致，留下许多诗篇，但又有谁能真正理解泉水自身的冷暖心意呢？冷暖只有泉水自己知道，这既是从水温而言，更是借以发挥到世态人情的冷热之上。后两句先说泉的热，也就是世情的热，以西湖上歌舞繁华的景象为代表；再将出山后的热与在山时的冷加以对比，流露出惋惜之情。杭州西湖的繁华在东南首屈一指，王安石、柳永等人都有名篇极力铺陈其盛况。
林稹正是有感于当时富户官僚的穷奢极侈，借泉水的冷热来表达对“暖风吹得游人醉”现象的不满与担忧。同时，诗中以冷泉在山与入湖的对比，揭示了处世的准则，劝勉人们慎始慎终、洁身自好。诗沿用了杜甫“在山泉水清，出山泉水浊”的意思，说冷泉一旦与西湖水同流合污，就失去了本来面目，再也无法恢复原有的清澄；人也是如此，一旦失足，便难以保持原来的美名。在题咏山水名胜时不忘警醒世人，将说理与写景相结合，这是宋人绝句常用的手法。
元代韦居安的《梅间诗话》对这首诗颇为赞赏，并引用了临川陈藏一的一首绝句，认为二者成就相当。但比较而言，陈诗的意旨理趣显然无法与林诗比肩。唐代白居易的《白云泉》写道：“天平山上白云泉，云自无心水自闲。何必奔冲山下去，更添波浪向人间。”赞叹泉水在山时的悠闲，以出山之水比喻世路坎坷，用意与林稹这首诗大致相同。