译文谁说你没有羊？一群便有三百多只。谁说你没有牛？七尺高的牛就有九十头。你的羊群走来，羊角密集簇立；你的牛群走来，牛耳轻轻晃动。有的走下丘陵坡地，有的在池边饮水，有的睡着有的醒。你到这里来放牧，身披蓑衣、头戴斗笠，有时还背着干粮。各色毛色的牲畜一应俱全，用作祭祀的牲口也齐备无缺。你到这里来放牧，砍伐粗细柴薪，捕猎雌雄飞禽。你的羊群走来，小心翼翼、紧紧相随，没有走失，也没有散乱。你轻轻一挥手，牛羊全都聚拢，登上高坡。牧人于是做了一场梦：梦见蝗虫都化作游鱼，梦见龟蛇旗变成了鹰隼旗。太卜官为他占梦解说：蝗虫化为鱼，预兆着年岁丰收；龟蛇旗换作鹰隼旗，预示着家族人丁兴旺、子孙繁多。
注释尔：指放牧牛羊者。三百：与下文“九十”均为虚指，形容牛羊众多。维：为。犉（chún）：大牛，牛生七尺曰“犉”。思：语助词。濈（jí）濈：一作“戢戢”，群角聚集貌。湿湿：摇动的样子。阿（ē）：丘陵。讹（é）：同“吪”，动，醒。牧：放牧。何：同“荷”，负，戴。蓑（suō）：草制雨衣。餱（hóu）：干粮。物：毛色。牲：牺牲，用以祭祀的牲畜。具：备。以：取。薪：粗柴。蒸：细柴。雌雄：“飞曰雌雄”，此句言猎取飞禽。矜（jīn）矜：小心翼翼。兢（jīng）兢：谨慎紧随貌，指羊怕失群。骞（qiān）：损失，此指走失。崩：散乱。麾（huī）：挥。肱（ɡōnɡ）：手臂。毕：全。既：尽。升：登。众：蝗虫。古人以为蝗虫可化为鱼，旱则为蝗，风调雨顺则化鱼。旐（zhào）：画有龟蛇的旗，人口少的郊县所建。旟（yǔ）：画有鹰隼的旗，人口众多的州所建。大人：太卜之类官。占：占梦，解说梦之吉凶。溱（zhēn）溱：同“蓁蓁”，众盛貌。
第一章描绘放牧的牛羊数量极多，开篇突兀抛出两个问句。前人常将 “尔” 解作牛羊的所有者，这一说法并不妥当；主人本就拥有牛羊，怎会有人怀疑他无羊，这显然不合常理。若是指代替奴隶主放牧的奴隶，这两句发问不仅合理，还带着诙谐调侃的意味。奴隶只管放牧，牛羊本就不属于他。诗人眼见成群牛羊，欣喜之下与牧人打趣：“谁说你没有羊？看，这一群便有三百之多！” 语气十分自然。开篇突兀的问句，诙谐又含情意，将诗人乍见大批牛羊时的惊喜与赞叹，刻画得惟妙惟肖。
成群牛羊聚于一处，场面极为壮观。若用 “羊来如云”“牛聚如潮” 作比，虽也算形象，却流于平庸。诗人另辟蹊径，选取牛羊最具特征的角与耳，以 “濈濈”“湿湿” 勾勒形态，羊角簇立、牛耳耸动的鲜活景象，便真切呈现在读者眼前。这种不依托比兴，仅凭直赋手法便 “状难写之景如在目前”（梅尧臣语）的写法，技艺着实高超。
第二、三章集中描摹牛羊放牧时的动静姿态，以及牧人娴熟的放牧技艺，堪称全诗最精妙的篇章。“或降” 四句写四处散布的牛羊悠然自得：有的沿山坡缓步行走，有的下溪涧低头饮水，有的卧在草丛间休憩，耳朵陡然耸动、嘴角细嚼慢咽，可见它们并未沉睡。此时牧人身披蓑衣、头戴斗笠，或是砍伐柴薪，或是捕猎飞禽。蓝天、青树、绿草、白云，与山坡、池边、牛羊、牧人交织，构成一幅清丽秀美的放牧画卷。画卷色彩斑斓，诗作却纯用白描，笔法变化万千：先分写牛羊与牧人，节奏舒缓，轻笔点染，尽显悠长的抒情韵味。方玉润《诗经原始》赞叹其 “人物并处，两相习自不觉两相忘”，精准道出了诗境的幽静和谐。至 “麾之以肱，毕来既升” 两句，笔锋陡转，画面由静变动，节奏由缓变急，牧人挥动手臂，漫山遍野的牛羊便争相聚拢，跟随他登往高处。物随人意、指挥自如，牧人娴熟的牧技与牛羊的温顺驯服，仅凭 “麾之” 二字便尽收笔底。
全诗已将放牧的诗情画意写尽，收尾本就极难。若仍从牛羊落笔，便无新意。此诗收尾的奇妙之处，在于全然撇开牛羊，为牧人勾勒出意想不到的梦境：在牛羊的叫声中，牧人梦见无数蝗子幻化成欢腾的鱼群，城头飘扬的龟蛇旐旗，转眼又化作鸟隼飞舞的旟旗。诗人描摹梦境，笔触迷离恍惚，尽显梦境的飘忽断续。后续 “大人占之” 几句，可看作画外之音：“众维鱼矣，实维丰年；旐维旟矣，室家溱溱！” 随着占梦者的欣喜解说，梦境中的鱼群、旟旗，又幻化为漫山遍野的牛羊，象征放牧的丰收；村落间传来婴儿的啼哭，寓意家族人丁兴旺。诗境由实变虚、由近及远，在占梦之语中淡出定格，只留牧人梦卧时仰望的辽阔蓝天，引人无限遐想。这种以虚景收束的写法，正有梅尧臣所言 “含不尽之意于言外” 的妙处。
综观全诗可见，作诗即便不借比兴、全用赋法，只要体物入微、逼真传神，同样能营造高妙的诗境。此诗不仅描摹精妙，更笔底蕴情，在展现放牧美景的同时，强烈流露着诗人的惊喜与赞美，寄托着美好的展望与祈愿。有美学家曾说：“使情趣与意象融化到恰到好处，便是达到最高理想的艺术。”《小雅・无羊》虽未必完全抵达这一境界，却也与之相去不远。