内苑只知含凤嘴，属车无复插鸡翘。

译文
汉家王室的蒲梢良马，由王室培育而成；长安近郊之上，苜蓿与石榴成片遍布。
内苑中人整日只顾游猎，帝车为便于出行、掩人耳目，已不再插设鸡翘旗。
曾被怜惜的，有偷得玉桃的东方朔，亦有被汉武帝藏于金屋的阿娇。
谁曾想，滞留匈奴十九载才得以归国的苏武，奉旨拜谒茂陵时，唯见松柏矗立，细雨潇潇。

注释
茂陵：陵墓名。汉武帝陵墓，在今陕西兴平县东北。
天马：骏马。
蒲梢：古代骏马名。
苜蓿：豆科植物，原产新疆一带，因大宛马嗜食，汉武帝遣使采其种子遍植于离宫旁。
榴花：石榴花。
内苑：内宫，诗里指宫中侍从。
凤嘴：胶泥的名称。传说煮凤嘴、麟角作胶泥，可粘合弓弩刀剑的断裂处。
属车：皇帝侍从的座车。
鸡翘：皇帝出巡时，属车上插有用羽毛装饰的旗，百姓称之为“鸡翘”。
玉桃：传说人吃了可长生不老的仙桃。
方朔：东方朔，汉武帝时文人。
阿娇：汉武帝陈皇后的小名。传武帝年幼时曾说，如得阿娇为妻，将筑金屋以藏之。
苏卿：苏武，字子卿，武帝时出使匈奴，被扣留十九年，回国时武帝已死。

　　这首七言律诗以汉武帝为吟咏对象，实则借其功过隐寓唐武宗，通篇巧用象征手法展开批评。

　　首联先写汉武帝征讨大宛获“蒲梢”千里马，又在长安郊外广植西域进贡的石榴、苜蓿，这般举措恰似唐武宗抗击回鹘、迎接太和公主归国，还诛杀昭义叛将刘稹，皆属名动朝野的“武功”之举，值得称道。

　　颔联转向汉武帝的失当之处：他痴迷打猎，弓弦断裂便取西海国所献、以麟角凤喙煮成的“续弦胶”，濡湿粘好后继续射猎；还常微服私游，不用插“鸡翘”标志的随从车队，屡屡置身险境。这一如武宗沉迷游猎而荒废政事，二者如出一辙。

　　颈联感叹汉武帝空好神仙之说，又重美色轻贤才——不珍视东方朔般的贤士，只宠爱陈阿娇类后妃，落得“金屋贮美女，窥桃饿贤才”的不公局面。亦如武宗不致力于求贤治国，反倒崇信道士赵归真，宠嬖王才人等宫嫔，二者情形极为相似。

　　尾联收束全篇：当年在匈奴持节牧羊十九载的忠臣苏武归汉后，奉旨哭祭长眠茂陵的汉武帝，彼时一切已成过往，茂陵冢上松柏在萧萧秋雨中，满是无尽惋惜与哀愁。从李商隐的视角来看，这正是暗指自己丁母忧回京不久，武宗便驾崩，国家与个人前途皆令人怅然落泪、忧心忡忡。

　　在艺术手法上，此诗融合赋、比、兴传统，借咏汉武功过影射武宗，句句用事且出处明确，字斟句酌间尽显典丽、凝练、形象、隽永的特质。结构上采用“六二格”：前六句连贯铺叙汉武帝生平事迹，不掺议论；后二句陡然转折收束，以惋叹带出深意。其中“谁料苏卿老归国”一句从实事转笔，平起波澜、力道十足，堪称“一笔抹倒英雄，顿使江河绕道”；后续“茂陵松柏雨萧萧”以景句虚结，留给读者无穷回味与联想，转合之妙尽显。