译文秋风凛冽急促，一望无际的沙漠上雁阵飞得极低，云层与天际相齐、低压漠野。风声征瑟，边塞的各种声响从四面响起，愁苦中听到了戍边的号角和征战的鼓声。在青冢以北、黑山以西的边地，风沙飞卷聚散不定，常常让行路之人迷失方向。将士的铁甲冰冷刺骨，战马的蹄上沾满鲜血，一举攻破蕃奚部族。天子的嘉奖诏书颁下，将士们受诏回朝朝拜君王。
注释碛（qí）砌：原指浅水中的沙石。左思《吴都赋》：“玩其碛砾而不窥玉渊者，未知骊龙之所蟠也。”引申为沙漠，杜甫《送人从军》诗：“今君度沙碛，累月断人烟。”“平碛”则是一望无际的沙漠。阵云齐：云层低压。齐：平，与天际相齐，低压之义。边声：边防线上的声响，即指角、鼓、马嘶、风吼之类的声音。角：画角，军号之类的乐器。鼙（pí皮）：古代军中的小鼓，又称“骑鼓”。白居易《长恨歌》：“渔阳鼙鼓动地来，惊破《霓裳羽衣曲》。”青冢（zhǒng肿）：汉代王昭君之墓。在今内蒙古呼和浩特市南二十余里。昭君死，葬黑河南岸。今冢高三十余米，有土阶可登。据传说，塞草皆白，惟此冢独青。或曰，朝暮有愁云怨雾复冢上。近人张相文《寒北纪游》说：“塞外多白沙，空气映之，凡山林村阜，无不黛色横空，若泼浓墨。昭君墓烟霭蒙笼，远见数十里外，故曰青冢。”可见墓有青草愁云之说，实力附会。杜甫《咏怀古迹》诗：“一去紫台连朔漠，独留青冢向黄昏。”黑山：今内蒙古自治区和林格尔以北，又名杀虎山。铁衣：征戍将士所穿铠甲，用来掩护身体，防备兵器所伤，多用金属片或皮革制成。岑参《白雪歌送武判官归京》：“将军角弓不得控，都护铁衣冷难著。”蕃奚（xī西，旧读xí习）：多指西北方少数民族。奚：古代少数民族之一，匈奴别种，南北朝称“库莫奚”，分布在西拉木伦河流域，从事游牧。杜甫《悲青坂》诗：“黄头奚儿日向西，数骑弯弓敢弛突。”《旧唐书·北狄列传》：“其国胜兵三万余人，分为五部，好射猎，逐水草，无常居。”凤皇诏：天子的文告。凤皇，即“凤凰”。古代皇帝的诏书要由中书省发，中书省在禁苑中凤凰池处，故称“凤凰诏”，又称“凤诏”。李商隐《梦令狐学士》诗：“右银台路雪三尺，凤诏裁成当直归。”蹑丹梯：踏着朝廷前的阶梯而进。指立边功后受诏回朝朝拜君王。蹑（niè聂）：踩踏。丹梯：又称“丹墀”，古代宫殿前石阶以红色涂饰，故称“丹梯”。张衡《西京赋》：“青琐丹墀。”又谢朓《敬亭山》诗：“要欲追奇趣，即此陵丹梯。”
词的上片开篇便点明时间、地点与情事：“秋风紧，平碛雁行低，阵云齐。”“平碛雁行低” 中的 “低” 字，并非写雁鸟飞得低矮，而是沙漠景致单调、旷远无际，天地相连，飞越漠野云天的雁阵在人眼中形成视觉错觉，看似飞得极低。前三句末尾的 “紧”“低”“齐” 三字，锤炼精准，读者从这些写实描绘中，便能感受到紧张的战争氛围。
“征征飒飒，边声四起，愁闻戍角与征鼙。” 边声包含边塞的各类自然声响与人事动静，如风、雨、虫鸣、马嘶、人喧等。纷繁的边声之中，词人着重突出军营中凄厉的戍角与震人心魄的战鼓，让人即刻感知生死激战的紧迫，在凄清意绪里又增添了悲壮色彩。此处描写边声运用了层层渲染的手法，几番烘托后，自然引出 “愁闻戍角与征鼙” 的 “愁” 情。愁本是无形的抽象心绪，却通过平碛、雁行、阵云等目中所见之景，边声、戍角、征鼙等耳中所闻之声的烘托，变得具体饱满。这无形的愁绪，也将上片的各类景物与氛围交织串联，构成和谐统一的整体。
下片承接上片意脉，描绘戍边生活的艰辛：“青冢北，黑山西。沙飞聚散无定，往往路人迷。” 青冢与黑山均地处塞北边疆，又是当地显眼的景致，前人诗歌常以二者代指北方边地，并非实指，本词也是如此。边地沙海茫茫，天气变幻无常，忽而风沙蔽日、狂风怒吼，忽而风过天晴、烈日当空。边风强弱不定，致使飞沙聚散无常，行人在漫天风沙中极易迷失方向。这种恶劣奇特的自然景象，中原与江南均未曾有，更衬托出士卒戍边的艰辛劳苦。
全词末尾写道：“铁衣冷，战马血沾蹄，破蕃奚。凤凰诏下，步步蹑丹梯。” 深秋时节，将士身着冰冷铠甲冲锋陷阵、挥戈杀敌，敌军纷纷殒命，不仅将士血染征袍，纵横奔突的战马也蹄染鲜血。蕃奚在此泛指北方来犯的敌寇。浴血奋战大破敌军、立下边功的将士，会得到朝廷的封赏与君主的恩赐。结句 “步步蹑丹梯”，既可理解为畅想立功后受朝廷封赏的情景，也可理解为有功之臣迈步丹墀接受封赏的画面，无论哪种解读，都具备号召与鼓舞人心的力量。
